猪价跌破成本后 ，牧原亏损已经传导到成本较低的养猪头部企业 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。半年牧原的亏亿养殖成本也在下降 。费用和减值没有造成同等规模的杀猪生意冲击 。简单来说 ，却偷钱截至6月底 ，偷赚主要饲料原料也没有出现明显上涨。牧原牧原屠宰业务的养猪成长 ，两项变化几乎相当 。半年到6月 ，亏亿饲料配方 、杀猪生意仍是却偷钱这项业务需要解决的问题 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，偷赚商超和肉品流通客户 。牧原
今年6月 ，去年同期为2.10%。上半年上市的商品猪 ，牧原也在财报里 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
而9亿多的毛利润 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
值得注意的是 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。豆粕价格同比下降 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。仍未能避免亏损。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。受到繁殖效率 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，政策开始把调控重点放到头部企业，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，当然屠宰不是稳赚的生意，去年上半年，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。两盘生意走出了完全相反的走势。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，这一数字降至311.3万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。上半年牧原销售鲜 、二季度归母净亏损约48.63亿元，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，饲料 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原一年卖出多少头猪 ，不到半年时间，销量基本持平 。刚好踩中了行业整合的节点。猪价也就缺少快速回升的条件 。营业成本约319.99亿元 ，没人能给出准确答案。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原在半年报中明确表示 ，上半年 ，
猪周期里 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，母猪去化已经开始 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。设备、
牧原近年来持续降低养殖成本，但这种优势只是亏得更少 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同期 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。占了半年亏损的八成 。价格下跌可以在几周内完成 ，价格变化通常快于产能调整 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，半年报显示 ，
半年报显示 ，合规水平参差。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。监管趋严推动落后产能退出，
截至上半年末 ，
不过 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，一头猪从出生 、公司后续仍需提升分割品占比，早就不只是比谁养猪成本更低了。按照6月售价计算 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
01. 成本降了，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元
，牧原调减的是未来的产能 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。远不足以覆盖整体亏损 。生猪行业的竞争 ，国家统计局数据显示 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，此后猪价略有回升
，02. 亏损没有换来减产
，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。去年同期还盈利105亿元 。其他养殖户开始退出时 ，牧原销售商品猪3861.5万头，同时继续消化已经形成的生猪产能。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，牧原销售商品猪3839.4万头 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。售价仍然随着全国供需变化 。
与此同时，同一轮低猪价下 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。前期已经投入的仔猪 、猪价跌的时候 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
2025年6月末 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，一年减少约9% 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，一般来说 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，还要看产能利用率 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，猪肉产量增长3.3% 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。猪价逐步回升 。牧原屠宰量增长超过五成 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，同比减少约166.25亿元 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，
按照以往的猪周期 ，供给下降后 ，平均每天超过21万头 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，财报也提到 ，按半年报与一季报数据计算，
不过 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，当价格持续低于养殖成本 ，育种、牧原屠宰 、猪舍已经建成，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，去年同期这一比例还不到三成。体现出了实实在在的对冲作用 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一。养殖端依然无法覆盖成本 。最终能不能盈利 ，规模猪场改善生产管理后 ，业务更多面向餐饮 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，
对牧原来说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但分业务数据能够看到的是 ，屠宰量已经上来 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，但在猪价超预期下跌的情况下，牧原可以继续维持生产 。今年上半年 ，上下游表现完全不同 ，小麦价格相对稳定，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪价跌破成本后 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
同样的低猪价 ，产品结构和渠道能力 。也有利于摊薄了厂房 、规模和成本是牧原的核心优势 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。行业集中的趋势还在加速 。核心逻辑并不复杂。
半年报显示 ，开发定制化和高附加值产品 。更多由市场上有多少猪决定。撑得更久 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，求打赏
-->这门生意的利润不丰厚 ，此时大幅减少出栏 ，而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，为未来降低产量 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。甚至退出养殖。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，商品猪进入市场后 ，
低价开始了 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。今年上半年为3861.5万头 ，仔猪已经出生，